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出投资者观望徘徊情绪依旧浓厚

来源:本站原创 浏览:301次 时间:2019-02-07

证监会换帅、上市公司业绩集中爆雷、科创板露出真容、引导长期资金入市又出新招……回顾刚刚过去的这一周,对A股而言颇不寻常。

在多重利好、利空的交织下,A股在节前最后一个交易日气势如虹,沪指还一举冲上2600点。难得的普涨行情为股民过年发了一个小红包,给春节添一丝喜气,也为节后行情留下新的希望。

股市收官沪指站上2600点

2月1日是农历戊戌狗年的最后一个交易日。尽管从过去一年看,A股市场表现并不算好,多数股民亏损,但大家都盼着能红盘收官过个吉祥年。

收官行情总体还算让人满意。当日沪深两市双双高开,指数经过小幅回调后便一路上扬,券商板块发力,权重股企稳,市场活跃度逐步提升。午后,市场情绪并没有降温,题材股持续走强。截至收盘,沪指上涨1.30%,报2618.23点;深指涨2.74%,报7684点;创业板指更是大涨3.52%,报1271.27点。

从成交额来看,当日沪深两市成交分别为1115亿元和1502亿元,合计2617亿元并未能有效放大。有人说,这显示出投资者观望徘徊情绪依旧浓厚。与此形成反差的是,外资却在持续不断买入A股,上周(1月28日至2月1日)累计净买入225.21亿元。

今年1月,北上资金单月净流入额首次超过600亿元,创单月历史新高,历史累计净流入额也创下历史新高,突破7000亿元大关。

这样的反差不难理解,市场目前对后续行情也分歧颇多。从历年数据看,春节前后一方面由于年前机构调仓完毕,市场减仓压力较小,年后机构投资与个人投资者有新增资金入场;另一方面受到春节习俗的消费需求刺激,消费板块往往有着较好表现。有机构就认为,2月或将迎来做多的窗口。但也有业内人士悲观地认为,复杂多变的因素或许难让“春季躁动”行情如期再现。

商誉减值致上市公司爆雷

回顾上一周,滚滚“雷”声让很多投资者感到后怕。

按规定,1月31日是年报业绩变动超50%的上市公司发布预告的截止日期,于是融资炒股(https://www.51pz.com.cn/list-45-1.html)一大波上市公司集中发布业绩预告,有的预计亏损数亿元,有的预计亏损高达几十亿元。其中,天神娱乐(002354)以最高亏损78亿元夺得“预亏王”的名头。从业绩亏损原因看,商誉减值计提是一个重要原因。

前些年,上市公司外延式扩张明显,并购案例屡见不鲜。出于对发展前景的看好,一些上市公司在并购时往往愿意多掏钱,如对一家价值1个亿的公司,股票配资平台可能花2亿元溢价收购,企业价值与并购价格之间的差价,就是所谓的“商誉”。有数据显示,截至去年三季度末,A股商誉规模高达1.45万亿元。

按照会计准则,上市公司每年要对商誉做减值测试,即评价商誉是否还值那么多钱,如果并购公司业绩不好,商誉就要做计提减值,算作当年亏损。而按照会计准则的新规定,未来商誉每年都要进行摊销。苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宁表示,这就压缩了企业操控利润的空间,有些企业一年的盈利可能还无法覆盖当年摊销的商誉减值,就会出现业绩连亏的情形,将被交易所实施风险警示甚至摘牌。

“与其连年亏损,反倒不如一次把整个商誉全部计提掉,这样做,虽然今年业绩会非常难看,但以后就没有商誉负担能轻装上阵。”陈嘉宁认为,近期上百家企业业绩集体爆雷,除了对新会计准则的担忧,也是法不责众的心理在作怪。

上市公司这种业绩“大洗澡”的做法,能否让企业轻装上阵很难说,但对投资者信心已造成沉重打击,相关公司连续跌停的股价就是证明。

新主席“三把火”欲引长期资金

上周是证监会新任主席易会满上任的第一周,他将如何开局备受瞩目。1月31日晚间,证监会连续发布三条消息,分别是拟放宽券商资金入市,取消融资融券130%平仓线的统一限制,扩大外资投资范围等。这被一些股民形容为易会满的“新官上任三把火”。

具体看,拟放宽证券公司投资成份股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例,减少资本占用,进一步支持证券公司遵循价值投资理念,加大对权益类资产的长期配置力度。这将为券商释放出更多投资资金,引导长期稳定的资金入市。

拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制,扩大担保物范围,进一步提高客户补充担保的灵活性,研究扩大标的证券范围等做法,带来的效果是提升市场交易活跃度。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,取消130%杠杆平仓制度,将会给券商提供更大的灵活度,不再“一刀切”,券商可根据投资者本身的情况来进行安排合适融资融券产品,有利于提振市场信心。

此外,QFII(合格境外机构投资者)和RQFII(人民币合格境外机构投资者)两项制度拟合二为一,扩大投资范围。一些机构分析,结合日前QFII总额度增加至3000亿美元的顶层开放,这将从根本上解决境外机构投资者投资中国的主要瓶颈,让更多境外长期资金进入A股。

易会满的这“三把火”,再加上此前银保监会鼓励险资入市的做法,未来更多长期资金进入A股可期。

近期市场利好因素较多。科创板推进取得进展,比价效应有望提升A股科技股估值水平。央行与银保监会支持银行发行永续债,有利于补充银行资本,疏通信用传导。2018年10月以来监管整体转向松动,有利于风险偏好提升。一月政策利好密集出台,而部分政策落实的力度和时点尚未确定,也有利于利好兑现前市场持续上升。

  2月市场仍有望面临较好的外部环境。2月中旬将公布1月的社会融资、新增银行信贷等数据,在宽信用政策、基数效应、1月信贷占全年比重提升等影响下,1月中长期信贷数据有望较好。2月MSCI将宣布提高A股纳入比例至20%的提案结果,若通过则MSCI提升纳入比例有望在5月与8月总计带来约3600亿元增量资金。金融、地产、建筑、原材料、军工、计算机等行业在MSCI成分股中的比例小于北上资金配置比例,其对纳入MSCI或较为敏感。1月以来国际股票市场、商品市场及国内商品市场均表现良好,风险偏好得到明显修复,预计市场风险偏好提升趋势仍未逆转。

  年初反弹以来,整体上权重股表现好于成长股,但从行业分布看权重股和成长股具有表现较好的板块。市场轮动较快,在外资流入预期不减,市场风险偏好上升背景下,权重股与成长股2月均有望表现良好。由于科创板有望设置较高的投资门槛,且科创板有望具有较高估值,科创板对A股科技股估值提升有望带来正面影响。成长股年初涨幅落后,弹性较大,建议关注计算机、电子行业成长股。汽车、家电行业近一年来跌幅均超30%,2018年四季度基金仓位显示两个行业基金配置均未过高,在外资流入与刺激政策预期下,汽车、家电行业权重股仍有上升空间。

  光大证券 估值修复年,关注中小创的反弹

  在经过2018年的熊市后,业绩确定性较强的蓝筹白马在一月份集体上涨了约10%,已经让市场开始着急思考是否要撤退的问题。对此,我们重申“估值修复”的年度观点,重申1月份的政策经济周期处于三、四阶段切换的预期差,只是支撑一季度修复的四大逻辑中的一个,2月份有望兑现第二个逻辑,即中小创业绩预告发布完之后,压制中小创风险偏好的短期因素有望缓解。

  基于2018年1月的连续效应,市场普遍对今年1月底中小创业绩预告充满了悲观预期,近期公布商誉减值的远方信息也印证了这种担忧。但需要说明的是,在2018年1月底,之所以中小创业绩预告对市场杀伤力巨大,是因为当时普遍存在“盈利推动新牛市”的非理性乐观预期,结果业绩严重低于预期导致中小创大幅杀跌。

  目前,市场普遍存在悲观预期,业绩预告披露之后,反而有可能在2月份出现风险偏好修复。远方信息在商誉减值披露之后的股价表现,明显好于去年同期的坚瑞沃能,这之间的差别就在于对商誉问题,市场去年是估计不足,今年则是预期充分。

  整体来看,2月风格略偏中小创的思路,建议一方面继续以第四阶段的优势行业与标的作为底仓配置,与此同时适度增配一些中小创标的。

  浙商证券 政策进一步发力,小调整是布局机会

  目前流动性信用有所修复,市场反弹主要是基于政策放松预期背景下,流动性宽松带来的估值修复。随着人事调整进入密集期,政策进一步发力正在酝酿。投资者此时不必过于悲观,市场的小波动更是投资者布局机会。

  从各地的政府工作报告中来看,不少地区降低了2019年GDP增速目标,但细看各地的今年目标与去年的实际增速,2019年经济增速较2018年相比整体并未显着下滑。以北京、上海、重庆和天津为例,2018年四地GDP分别为6.6%、6.6%、6%和3.6%。而2019年四地的增速分别为6%-6.5%、6%-6.5%、6%和4.5%。而安徽、福建和湖北三地,2018年三地GDP分别为8%、8.3%和7.8%,而2019年三地的增速分别为7.5%-8%、8%-8.5%和7.5%-8%。江苏2018年的实际增速6.7%,而2019年的目标是6.5%以上。比较2018年目标值和实际值,投资者对2019年GDP的实际值并不应该过于悲观。

  经济目标并未显着下滑,隐含的信号是政策需要持续发力。政策继续发力仍是一季度的主旋律,也是市场继续反弹的看点。从公开信息来看,(https://www.51pz.com.cn/)近期人事调整频繁,考虑到国内政策在执行过程中,往往人事变动是信号,因此虽然是春节前政策的淡季,但政策可能正在积极酝酿,更有望催生市场新的机会。

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